Recesi贸n
La "barra libre" del BCE no logra atenuar la recesi贸n de Espa帽a
La combinaci贸n de compra de deuda, bajada de tasas y expansi贸n monetaria no ha logrado hasta ahora revertir la profunda recesi贸n de Espa帽a

 El Banco Central Europeo (BCE) confirm贸 la semana pasada que los est铆mulos monetarios no se ir谩n hasta tanto Europa no supere la actual crisis econ贸mica. El objetivo es llevar tranquilidad a los mercados en medio de la incertidumbre por una recesi贸n que se extiende.

La entidad presidida por la francesa Christine Lagarde ratific贸 su compromiso de mantener las medidas que cree necesarias para lograr una reactivaci贸n. Sin embargo, los principales 铆ndices econ贸micos no exhiben la recuperaci贸n esperada y se discuten las recetas.

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Por un lado est谩 la propuesta realizada por m谩s de 100 economistas -liderados por Thomas Piketty- y a la que adhieren importantes economistas de Espa帽a: condonar las deudas soberanas en manos de la instituci贸n, la "euroquita". Esto fue rechazado de forma rotunda por los principales funcionarios del banco.

Otra de las versiones que han empezado a circular es la posibilidad de un recorte abrupto en la compra de activos. Ocurre que hay sectores que ya mostraron preocupaci贸n por los aumentos de precios en  distintos pa铆ses. Un relevamiento reciente revela que enero fue el mes de mayor aumento de la inflaci贸n de los 煤ltimos cinco a帽os en la eurozona y para algunos ese indicador podr铆a expresar un temprano recalentamiento de la econom铆a, lo que se corresponder铆a con un aminoramiento de los est铆mulos y la suba de las tasas.

Bruselas ratifica la decisi贸n de sostener la expansi贸n monetaria, la compra de activos y las tasas bajas. El BCE se coloca as铆 en sinton铆a con la Reserva Federal de los Estados Unidos, la otra gran instituci贸n que atraviesa por la mayor emisi贸n de su historia y que est谩 dispuesta a tolerar una inflaci贸n mayor antes de subir las tasas.

La ratificaci贸n de las autoridades del BCE de su pol铆tica expansiva apunta a disuadir esta inquietud. No hay dudas de que la pol铆tica monetaria (en la cual el BCE ha volcado m谩s de 780.000 millones de euros) explica una parte importante del aumento de los precios, pero tambi茅n es verdad que las econom铆as europeas est谩n lejos de recuperarse. En otras palabras, que el recalentamiento no es tal.

Desde Bruselas buscan mostrarse decididos al respecto. Enf谩ticos en el rechazo a la condonaci贸n y convincentes en cuanto a la expansi贸n monetaria, la compra de activos y las tasas bajas. El BCE se colocar铆a de esta manera en sinton铆a con la Reserva Federal de los Estados Unidos, la otra gran instituci贸n que atraviesa por la mayor emisi贸n de su historia y que, seg煤n sus autoridades, est谩 dispuesta a tolerar una inflaci贸n mayor a la del pasado antes de subir las tasas.

En Espa帽a, esta pol铆tica econ贸mica no viene generando el efecto buscado. A pesar de ser uno de los principales beneficiarios de la compra de activos por parte del BCE la recesi贸n no da tregua.

Bajo la gesti贸n de Lagarde el BCE ha llegado a tener 384.845 millones de euros de deuda p煤blica espa帽ola, m谩s de un cuarto de la deuda p煤blica total. Este n煤mero, que no tiene precedentes en la historia, encuentra en el covid su principal explicaci贸n.

Es que a lo largo de 2020 el banco central se ha cargado con m谩s de 120.000 millones de euros de deuda espa帽ola, permitiendo al Estado afrontar el d茅ficit fiscal a una tasa mucho menor de la que hubiera conseguido sin esta asistencia.

Bajo la gesti贸n de Lagarde el BCE ha llegado a tener 384.845 millones de euros de deuda p煤blica espa帽ola, m谩s de un cuarto de la deuda p煤blica total. Un n煤mero que no tiene precedentes en la historia.

Si bien los precios de la econom铆a han comenzado a aumentar, el nivel actividad es todav铆a muy bajo. Una prueba de esto es que el nivel de desempleo es cercano al de los peores momentos del pa铆s: solamente en 2020 se han perdido 1.400.000 puesto de trabajo. Para colmo, los planes de vacunaci贸n son m谩s lentos de lo esperado y eso tiene un correlato directo en la econom铆a.

El twit del domingo ha llevado al IBEX 35 a empezar la semana en verde, aumentando el lunes un 1,84%. El pa铆s cuenta entonces con el respaldo de la instituci贸n monetaria. El gran problema pasa en toda Europa por c贸mo traducir ese estimulo financiero en algo real y c贸mo lograr que el dinero volcado llegue a quienes lo necesitan y no se destine exclusivamente a la recompra de acciones.

Por el lado del BCE el desaf铆o no es m谩s sencillo: las tasas de intereses cercanas a cero o negativas pueden llegar a servir circunstancialmente, pero no pueden durar para siempre. El riesgo de dar por terminada esta pol铆tica antes de tiempo se ha visto en 2011, cuando un aumento de las tasas ha dejado a pa铆ses y empresas al borde de la quiebra.

驴Es sostenible la situaci贸n actual? 驴El crecimiento esperado ser谩 real o solo un rebote de la ca铆da del 2020? Como sucede frente a tantos otros interrogantes, el tiempo lo dir谩.

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