Inflaci贸n
Argentina se asoma a una hiperinflaci贸n y debate como salvar su moneda
El pa铆s se est谩 quedando sin reservas y el peso enfrenta una devaluaci贸n descontrolada. Debaten si debe regresar a un plan de estabilizaci贸n como el que tuvo con Menem.

La brecha entre el contado con liquidaci贸n y el d贸lar oficial lleg贸 esta semana al 89 por ciento. Y a pesar del super谩vit comercial, el Banco Central no deja de perder reservas internacionales. En septiembre y lo que va de octubre las p茅rdidas fueron por dos frentes: por la venta de divisas en el mercado oficial para contener la depreciaci贸n y por la salida de dep贸sitos que erosiona los encajes del sistema bancario.

Sin ancla cambiaria y con la divisa mostrando variaciones semanales similares a las que se observaban a comienzos del gobierno de Menem, con elevado d茅ficit fiscal que genera una importante monetizaci贸n, y sin elementos que permitan coordinar expectativas entorno a los valores del Presupuesto de Guzm谩n, desde varios sectores -incluso afines al Gobierno- advierten que si se prolonga la descoordinaci贸n entre Pesce y Guzm谩n, va a ser necesario "barajar y dar de nuevo" con un fuerte plan de estabilizaci贸n.

Argentina abre la puerta a una devaluaci贸n del peso

Para Mat铆as Rajnerman, economista jefe de Ecolatina, por ejemplo, no es necesario una devaluaci贸n con plan de estabilizaci贸n para frenar la corrida, pero s铆 una inyecci贸n de d贸lares de parte del Banco Central que frene la corrida.

Sin ancla cambiaria y con el d贸lar mostrando variaciones semanales similares a las del inicio del gobierno de Menem, con elevado d茅ficit fiscal que genera una importante monetizaci贸n, desde varios sectores -incluso afines al Gobierno- advierten que si se prolonga la descoordinaci贸n entre Pesce y Guzm谩n, va a ser necesario "barajar y dar de nuevo" con un fuerte plan de estabilizaci贸n.

"Hay demasiados cepos y eso juega a favor y en contra. En contra porque el Central est谩 perdiendo reservas y lo est谩n corriendo con muy poco dinero. Es preocupante porque el nivel de cepo asfixia a la actividad econ贸mica, pero igual hay problemas en el mercado cambiario. Pero, a la vez, la corrida se da en c谩mara lenta y ajustando algunas tuercas -mejorando la confianza, reduciendo la incertidumbre- se puede relajar. No creo que en este contexto valga tanto la pena aplicar la l贸gica de 'barajar y dar de nuevo' con un plan de estabilizaci贸n, porque todav铆a hay medidas que se pueden tomar para suavizar la corrida como activar el swap con China o alg煤n cr茅dito con un banco privado", dijo Rajnerman a LPO.

Otra de las hip贸tesis en este sentido es que el Gobierno finalmente active el remanente del Acuerdo Stand By con el FMI ca铆do el a帽o pasado para fortalecer las reservas del Banco Central.

La presidenta del FMI, Kristalina Georgieva.

"No hay un problema de d贸lares por el lado de la econom铆a real. No es necesario devaluar: el tipo de cambio real est谩 en niveles razonables, pero como hay mucha incertidumbre financiera y mucha liquidez, buscar refugio en el d贸lar genera tensiones por el lado financiero. No hace falta una devaluaci贸n por el lado de la econom铆a real, el Central deber铆a mostrar alguna reserva de d贸lares inesperada que el mercado no cuenta hoy y as铆 frenar la corrida", agreg贸.

Por su parte, para el economista y director de EcoGo, Federico Furiase, antes de ir a un plan de estabilizaci贸n se deben reunir condiciones pol铆ticas que generen confianza suficiente para el reordenamiento de la macro: "Para que tenga 茅xito un plan de estabilizaci贸n o un r茅gimen monetario/cambiario primero tiene que haber un rumbo pol铆tico que genere confianza y una plan macroecon贸mico consistente y viable pol铆ticamente para ordenar el fenomenal desequilibrio fiscal/monetario que deja la pandemia, en el marco de una econom铆a que ahorra y forma expectativas en base al d贸lar", dijo a LPO.

Dada la din谩mica de la crisis en la que estamos y el costo pol铆tico de encarar un plan de estabilizaci贸n, no descarto que para llegar a ese Plan con se帽ales pol铆ticas contundentes, primero tengamos que pasar por un nuevo shock nominal.

En este sentido, el "sabor a poco" que Alberto Fern谩ndez dej贸 entre los empresarios esta semana en su paso por la AmCham no ayuda.

"Lo que uno estaba esperando era alguna suerte de pauta clara de c贸mo avanzar, la necesidad de inversiones en Argentina es y ser谩 vital para el desarrollo. La recuperaci贸n va a depender entre otras cosas de la capacidad de reconstruir la confianza. Probablemente hubo una sensaci贸n de poco al no poder haber escuchado cu谩les son esas pautas en las cuales la Argentina va a reconstruir esa confianza y definir ese curso de acci贸n que podr铆a ser de base para poder recrear ese espacio de di谩logo y de inversi贸n", resumi贸 a radio Milenium el representante de la C谩mara de Comercio entre Estados Unidos y Argentina, Alejandro D铆az.

Mart铆n Guzm谩n, ministro de Econom铆a de la Argentina.

A este "sabor a poco" y a los "parches" que no alcanzan, tambi茅n se refieren con preocupaci贸n economistas cercanos al Gobierno. Temen que se sigan "quemando grados de libertad" y terminen en un callej贸n sin m谩s salida que una fuerte devaluaci贸n con su indeseado correlato en pobreza.

Frente a los "parches" que no alcanzan, tambi茅n crece la preocupaci贸n entre economistas cercanos al Gobierno. Temen que se sigan "quemando grados de libertad" y terminen en un callej贸n sin m谩s salida que una fuerte devaluaci贸n con su indeseado correlato en pobreza.

En este sentido, Furiase no descarta que para que el Gobierno se decida a tomar un rumbo firme, primero el mercado los acorrale: "Dada la din谩mica de la crisis fiscal/monetaria/cambiaria en la que estamos y el costo pol铆tico de encarar la estabilizaci贸n, no descarto que para llegar a ese Plan de Estabilizaci贸n con se帽ales pol铆ticas contundentes primero tengamos que pasar por un nuevo shock nominal que nos deje en un nivel de inflaci贸n m谩s alto. Lo interesante es que el Gobierno podr铆a evitar esto si asume el costo pol铆tico de ir en la direcci贸n correcta generando un shock de confianza con un programa macro que genere m谩s certidumbre en los aspectos de consistencia fiscal/monetaria/cambiaria, que no se reflejan hoy en el Presupuesto 2021, en el marco de una negociaci贸n m谩s r谩pida con el FMI, pero eso hoy luce poco probable", agreg贸.

"Obviamente que un esquema de dolarizaci贸n o bien un r茅gimen cambiario mas duro en el arranque no resuelve los problemas estructurales de competitividad, d茅ficit fiscal, productividad y carga impositiva: pero si la huida del peso contin煤a, va a ser muy dif铆cil recrear confianza para los tiempos pol铆ticos de un gobierno", evalu贸 Furiase.

Y agrega: "Lo ideal siempre es estabilizar nominalmente sin perder la moneda local ni el instrumento de la pol铆tica monetaria como hicieron nuestros vecinos -incluso econom铆as parecidas en lo que respecta al alto grado de dolarizaci贸n, como Per煤 o Uruguay-, pero eso requiere de instituciones fuertes que legitimen la disciplina fiscal y monetaria como pilares base de la estabilidad macro requerida para crecer de manera sostenida en el tiempo", concluy贸 el economista.


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