Petr贸leo
Crack mundial del petr贸leo: el barril cotiza por debajo de cero
Las nuevas previsiones de demanda y el agotamiento del espacio de almacenamiento llevan la cotizaci贸n del barril WTI a -35 d贸lares

La industria del petr贸leo presenci贸 este lunes un acontecimiento hist贸rico. Por primera vez, los precios cotizaron por debajo de cero y el barril WTI termin贸 cerrando en -37 d贸lares. Esto significa que aquel que pretend铆a vender un contrato de futuros de crudo, ten铆a que pagar para desprenderse del activo.

La excepcionalidad del hecho hizo que muchos lo comparen con la crisis de 1973, cuando en un movimiento inverso al actual, el precio se multiplic贸 por cinco por el embargo de la OPEP a Estados Unidos.

Esa medida de castigo por el apoyo a Israel en la guerra de Yom Kipur, deriv贸 en una d茅cada de inestabilidad de precios que inici贸 el famoso ciclo de "estanflaci贸n" de Occidente.

驴Por qu茅 no rebotan los precios del petr贸leo tras el hist贸rico acuerdo de la OPEP?

Ahora, en cambio, se observa un desplome de la demanda de energ铆a a niveles nunca vistos como consecuencia del parate econ贸mico internacional provocado por el coronavirus. Y ante la incertidumbre de cu谩nto durar谩n los confinamientos masivos por la pandemia, la Agencia Internacional de Energ铆a (AIE) realiza pron贸sticos cada vez m谩s pesimistas. En su 煤ltimo informe, asegur贸 que el mes de abril finalizar谩 con un derrumbe de 29 millones de barriles diarios.

El problema es que el recorte de producci贸n acordado por la OPEP es de solamente 10 millones de barriles para mayo y junio y con suerte podr铆a ampliarse a unos 15 millones por la ca铆da de la producci贸n de aquellos pa铆ses que no formaron parte del pacto entre potencias petroleras, pero que terminar谩n afectados por un l贸gico efecto de mercado.

Esta diferencia en la velocidad en la que cae la demanda respecto de a la oferta es lo que hace que los precios no s贸lo no hayan repuntado tras el anuncio del organismo con sede en Viena, sino que sigan en ca铆da libre.

"El martes vencen los contratos de mayo y no hay posibilidad de delivery porque no hay espacio de almacenamiento. Entonces el tipo que tiene un contrato se lo quiere sacar de encima a cualquier precio", explic贸 a LPO el analista de mercados Francisco Uriburu.

Sin embargo, el fen贸meno de este lunes no se explica solamente por un problema de demanda. Hay una variable financiera que jug贸 un papel fundamental: el cierre de los contratos futuros de Chicago, que funcionan con una cl谩usula de delivery, es decir, de entrega f铆sica del crudo en un contexto donde los dep贸sitos de almacenamiento est谩n totalmente llenos.

"El martes vencen los contratos de mayo y no hay posibilidad de delivery porque no hay espacio de almacenamiento. Entonces el tipo que tiene un contrato se lo quiere sacar de encima a cualquier precio", explic贸 a LPO el analista de mercados Francisco Uriburu.

Por lo tanto, eso no significa que el precio real del petr贸leo sea de -37 d贸lares. En principio, se tratar铆a de una situaci贸n pasajera.

Mientras que el WTI tuvo una ca铆da del 306%, el Brent baj贸 un 8,9% para terminar operando a 25,5 d贸lares. Un n煤mero bajo que denota la influencia del coronavirus, pero que no llega al absurdo del WTI.

"Ya a partir del martes se abren los contratos de junio que tienen otra perspectiva porque ah铆 empieza a regir el recorte de la OPEP. Por lo tanto, el precio va a tender a estabilizarse. De hecho, los precios futuros a junio est谩n en 22 d贸lares. Ese fen贸meno se llama super contango, es un spread entre dos meses que no se hab铆a visto nunca", agreg贸 Uriburu.

Dram谩tica advertencia de Estados Unidos: m谩s de 40 petroleras est谩n en riesgo de quiebra

La referencia para medir este impacto financiero se observa al comparar la cotizaci贸n del WTI -el barril de uso para los Estados Unidos- con el Brent, que es utilizado por el resto del mercado mundial por su mayor facilidad de acceso a las conexiones de transporte internacionales.

Mientras que el primero tuvo una ca铆da del 306%, el segundo baj贸 un 8,9% para terminar operando a 25,5 d贸lares. Un n煤mero bajo que denota la influencia del coronavirus, pero que no llega al absurdo del WTI.

De todos modos, los analistas sostienen que se mantendr谩 un spread mucho mayor al habitual entre ambas cotizaciones.

"Esto se va a terminar trasladando en el margen de refino. Las refinadoras americanas van a poder comprar crudo sensiblemente m谩s barato que las europeas y van a generar un margen de exportaci贸n que terminar谩 afectando al mercado europeo. Pero cuando vemos una situaci贸n de tal sobre oferta es dif铆cil trasladar todo esto de la noche a la ma帽ana, entonces yo creo que este spread se va a mantener por un buen tiempo", indic贸 a este medio el consultor energ茅tico Cristian Alonso.

En un sentido similar se expres贸 el vicepresidente del Instituto Mosconi, Gerardo Rabinovich, quien prev茅 que las consecuencias de esta crisis se reflejar谩n por varios a帽os. "Quiz谩s estos precios negativos sean algo folcl贸rico del d铆a, pero la realidad es que el mercado est谩 completamente desequilibrado. Los stocks de almacenamiento est谩n tan llenos que aunque se supere la pandemia y se recupere la demanda, va a demandar varios a帽os para vaciar este almacenaje y volver a un equilibrio entre oferta y demanda", subray贸 a LPO.


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